人民币汇率对中国对外直接投资的影响分析

　　【论文摘要】自汇率改革以来，人民币汇率一直处于上升的趋势中，人民币升值压力很大。人民币升值降低了中国对外直接投资的相对成本，二者之间是存在着良性的互动关系。本文以对外直接投资流量数据以及人民币汇率数据为计量基础，对人民币汇率影响中国对外直接投资进行了实证分析，实证结果发现，如果人民币汇率提高，那么中国对东道国的对外直接投资将会增加。
　　【论文关键词】人民币；汇率；对外直接投资
　　一、人民币汇率的概述
　　根据我国的改革历程，可以将我国的汇率制度划分为以下几个阶段：
　　第一阶段是传统计划经济下的固定汇率制（19531980），自建国以后，我国一直实行传统的社会主义计划经济。该阶段我国很少有对外贸易，人民币的汇率主要是通过一些社会主义国家之间的贸易协商达成的汇率标准，并没有一个统一的汇率标准；第二阶段是官方牌价与外汇调剂价格并存的双重汇率制（19811993），在这阶段虽然恢复了单一的汇率制度，但在具体的实践中随着留成外汇增加的情况下，调剂外汇的交易量会越来越大，价格也会越来越高，因此名义上是单一汇率，实际上又形成了新的双重汇率；第三阶段是单一的有管理的浮动汇率制度（19942004），这一阶段人民币汇率主要盯住美元，在必要的时候对外汇市场进行一定程度的干预。人民币汇率制度改革首先将人民币官方汇率和外汇市场调剂汇率并轨，形成单一的汇率，然后规定银行结算出售外汇，不再保留外汇留成和上缴，最后建立一个统一规范的银行间的外汇交易市场；第四阶段是参考一篮子货币进行调节的有管理的浮动汇率制度（2005年至今），这次汇率形成机制改革后，汇价的形成都是由中国人民银行来负责，在每个工作日由中国人民银行当天人民币汇率的收盘价，该收盘价将作为下一个工作日这种货币兑换人民币的中间价。人民币汇率制度改革后，人民币汇率的稳定证明了参考一篮子货币进行调节的有管理的浮动汇率制度符合我国的经济发展要求，能够很好促进我国经济发展，尤其是外汇市场的良好发展。
　　二、中国对外直接投资发展历程与主要特征
　　发达国家从一百多年前就开始了对外直接投资，其发展历史远长于中国，与发达国家相比中国对外直接投资的历史是很短暂的。作以改革开放以后我国对外直接投资的发展规模和速度为依据，将中国的对外直接投资的发展可以分为以下四个阶段：第一阶段，19791984年，属于中国对外直接投资的初步萌芽阶段；第二阶段，19851990年，属于中国对外直接投资的起步阶段；第三阶段，19912004年，属于中国对外直接投资的稳步发展阶段；第四阶段，2004年至今，属于中国对外直接投资的快速发展阶段。
　　三、人民币汇率对中国对外直接投资的影响实证分析
　　（一）模型设立
　　本文采用简单一元回归模型，实证模型设计如下：
　　ln OFDI=β0+β1 ln EXC+u
　　该模型中lnOFDI是被解释变量，表示中国对外直接投资流量的对数；lnEXC是解释变量，表示人民币兑美元名义汇率的对数，u是误差项。在回归模型中，对两边取对数并不会改变两个变量之间的相互关系，而且会使时间序列平稳化。