我国互联网货币基金的特点、影响及存在的问题(2)

　　（三）规模易波动，存在垫资风险
　　由于互联网货币基金自身的便捷特点，使得投资者对于资金投向有更为自由的选择。当其他市场如股市等前景不景气时，会有大量资金回归避险，而等股市回归反弹时，又可能会大规模撤回资金，投向高风险市场，导致基金整体的规模出现不稳定。规模的不稳定会使基金管理者管理难度加大，进而使收益率受到影响。同时，由于T+0到账与基金投资资金的到账时间存在期限错配，故遇到大规模赎回时，互联网基金公司需先行垫资支付给客户以保证及时到账，然后在接下来的工作日内补上垫付资金。而垫资就会存在风险，一旦基金的投资标的如协议存款出现违约，则货币基金的垫资则会变为坏账。随着网上支付的日益频繁，用户在在线购物平台的支付额度若出现大幅度增长，如遇上“双十一”等购物高潮，将会对基金的流动性提出严峻考验，如果基金公司准备不充分，就可能出现无法实现“T+0”及时到账的情况。
　　（四）越线进行销售，存在监管风险
　　证监会对代销基金机构有着严格的要求和监管，基金公司必须具有基金销售牌照才能进行基金销售业务。但以余额宝为例，其本身只有基金支付的牌照，并未获取基金销售牌照，却直接与天弘公司产品挂钩，支付宝用户在支付宝账号上就可进行基金买入交易。对此支付宝公司虽然声称只是提供平台，但实质上还是变相地在进行基金销售，这一举动无疑打了监管的擦边球，只是国家监管部门鼓励互联网金融的创新，所以并未叫停此项业务。
　　而监管的擦边球也使得互联网货币基金得以进行套利。此类产品的收益来源是赚取银行协议存款与活期存款之间的利差，而这种利差实际是监管套利：存款利率管制严格，但此类产品在投资领域方面则达到了充分的市场化，两种利率的差异性正是由于监管环境的不同。而由于利率市场化已然是大势所趋，因此日后互联网货币基金的监管套利的实现将变得日益困难。
　　三、未来发展趋势与建议
　　经过了近两年的发展，由余额宝创造的互联网货币基金模式已经被人们所普遍接受，但随着利率市场化的推进以及“钱荒”时期的远去，互联网基金的高收益率时代已一去不复返，人们对其的理财热情也已大大减弱。随着收益率方面的吸引力逐步下降，基金公司应更多地通过提升服务质量、增强消费者满意度来提升自身水平。比如，余额宝正在与更多的平台进行合作，拓宽余额宝的支付范围；其与蚂蚁金融的融资合作，能为余额宝用户提供投资服务，丰富投资者投资渠道。另外，在投资标的的选取方面，基金公司应适时调整并优化投资组合，科学合理配置投资，更多地将资金投入到实体经济如债券中去，直接促进实体经济的发展，在确保流动性的前提下获取稳定的投资收益。同时，基金公司应像银行一样提取准备金，避免大规模赎回时发生挤兑风险。而监管层也应尽到监管的责任，做好引导、防控工作，引导其将资金投向更多方面，防范流动性风险，完善风险管控与应对机制。
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