上市公司财务重述问题的博弈模型分析(2)

　　假定上市公司进行财务重述的收益为R2，上市公司进行财务重述的成本为C2，上市公司的诉讼费P，上市公司因财务重述而被相关部门查处的概率为w，被监管部门处罚的罚金为F，上市公司财务重述被投资者起诉，判给投资者的补偿为V。上市公司财务重述给投资者带来的损失为L，投资者的诉讼费为B，投资者因诉讼所能带来的补偿为V。假设上市公司编制需要重述的报表的概率为Q，而中小投资者进行诉讼的概率为P’，则可以得出上市公司与投资者的博弈矩阵如表1。
　　假设投资者的期望收益为U1’，上市公司的期望收益为U2’，由博弈矩阵可得二者的期望收益为
　　投资者的期望收益函数：U1’=P’Q（V-B-L）-（1-P’）QL-（1-Q）P’B
　　上市公司的期望收益函数：U2’=P’Q（R2-C2-wF
　　-P-V）+（1-P’）Q（R2-C2-wF）-（1-Q）P’P
　　对投资者的诉讼概率P’求导可得投资者的反应函数，
　　并另导数等于零可得：QV-B=0
　　所以上市公司的重述概率为Q=B/V
　　同理可得投资者诉讼的概率为
　　P’=（R2-C2-wF）/V
　　由此可得，投资者与上市公司混合战略博弈模型的均衡解为[（R2-C2-wF）/V，B/V]。
　　2.相关分析与结论
　　综上可得，上市公司财务重述的概率受两个因素的影响，主要是投资者的诉讼费用和重述公司对投资者的赔偿力度。投资者的诉讼费用越低，重述公司对投资者的赔偿力度越大则上市公司进行财务重述的概率就会降低。投资者进行诉讼的概率主要受五个因素影响，分别是上市公司的重述收益、重述成本、重述所受到的惩罚，重述公司给予相关投资者的补偿以及被外部相关部门查处的概率。如果上市公司的重述收益越大，重述成本越低，重述所受到的惩罚越小，重述公司给予相关投资者的赔偿力度越小以及被外部相关部门查处的概率越小，则投资者进行诉讼的成本就会加大，上市公司财务重述的概率就会增加。因此，如果要降低上市公司财务重述的概率，就需要减少上市公司的重述收益，增加重述成本，加大对上市公司财务重述的惩罚力度，鼓励相关中介机构监督上市公司的财务重述行为，增加财务重述公司被查处的可能性，降低投资者的诉讼费用，增加重述公司对投资者的赔偿力度。
　　（三）上市公司与监管部门的博弈模型分析
　　1.博弈模型
　　假定监管部门的胜任能力没有问题，唯一限制监管部门的因素就是成本因素。假定监管部门的监管收益为R1，财务重述公司编制虚假财务报告获得的暂时性收益为R2，监管部门进行审查的成本为C1，监管部门审查出财务重述所获得的奖励E，审查不出财务重述所受到的惩罚M，重述公司造假的其他成本为C2，因欺诈性财务重述所带来的处罚为T，监管部门审查的概率为P，重述公司造假的概率为Q，在上市公司不重述的情况下，监管部门仍能获得R1的收益，通过以上假设可以得出监管部门与上市公司的博弈矩阵。
　　假设监管部门的期望收益为U1，上市公司的期望收益为U2，则从博弈矩阵中可得到二者的期望收益为
　　监管部门的期望收益：U1=PQ（R1+T+E-C1）+P（1-Q）（R1-C1）+（1-P）（1-Q）R1-（1-P）QM
　　上市公司的期望收益：U2=PQ（-C2-T）+（1-P）Q（R2-C2）
　　将U1对监管部门的监管概率求导，并另导数等于零可得：Q=C1/R1+T+E+M
　　将U2对财务重述公司重述的概率Q求导，并令导数等于零可得：P=R2-C2/T+R2
　　由此可得，监管部门与上市公司期望收益的均衡解为（R2-C2/T+R2，C1/R1+T+E+M）即监管部门以R2-C2/T+R2的概率进行监管，上市公司以C1/R1+T+E+M的概率进行重述。
　　2.相关分析与结论
　　综上所述，监管部门是否进行审查主要取决于三个因素：进行财务重述所取得的暂时性收益，进行财务重述所需耗费的成本，以及进行财务重述所受到的惩罚。当进行财务重述所得到的暂时性收益越小，所耗费的财务重述成本越高，以及进行财务重述所可能产生的惩罚越大，监管部门监管的概率就会降低，监管成本就会降低，上市公司财务重述的概率就会降低。而对于上市公司是否进行财务重述则主要取决于五个因素：审查所耗费的成本，进行审查所能获得的收益，对财务重述公司的惩罚力度，审查出财务重述所获得的奖励和未能审查出财务重述所受到的惩罚。当审查的成本越低，审查所能获得的收益越大时，对财务重述公司的惩罚力度大，审查出财务重述所受到的奖励越大，未能审查出财务重述所受到的惩罚越大，上市公司财务重述的概率就会降低。因此，要降低上市公司财务重述的概率，就需要降低监管部门的监管成本，增加监管部门的监管收益，加大对以欺诈为目的财务重述公司的惩罚力度，加大对监管部门查出财务重述行为的奖励，增加对其未能查出财务重述行为的惩罚。
　　三、规范上市公司财务重述行为的建议