城市商业银行股权结构与绩效关系研究(3)

　　（4）战略投资者与城市商业银行绩效的关系

　　样本城市商业银行中，包括上海、南京、日照、莱商、杭州、宁波、台州等引进境内外金融机构战略投资者的城市商业银行均表现出了超出样本平均水平的较高的技术效率。因此，整体来看，金融机构战略投资者无论是在项目合作、人才引进，还是在技术输入方面都能够给被投资城市商业银行带来积极影响。而已有理论和实证研究同样表明了这一观点，张宗益等（2010）以2001—2008年国内13家引入境外战略投资者的面板数据进行实证研究表明，战略投资者能够在一定程度上通过复制其在境外较为成熟的公司治理结构、较为先进的风险控制技术及经营理念来帮助上市银行改善公司治理机制、提升风险控制水平，从而提高其经营绩效；陈一洪（2012）通过国内城市商业银行引入战略投资者的案例分析同样表明，战略投资者，尤其是金融机构战略投资者自身拥有的先进、成熟的经营管理理念以及人才的输入对于被投资者具有积极的促进作用。

　　六、结论及政策建议

　　国际金融危机及国内银行业频发的风险案件凸显银行业公司治理的重要性，尤其是在银行业深化改革的大背景下，公司治理机制的健全与完善对于保证商业银行持续、稳健经营具有至关重要的意义。而股权结构无疑是公司治理制度的基石，良好的股权结构、理性的大股东治理行为对于商业银行公司治理效率的提升具有关键性作用。本文的经验研究提供了国内城市商业银行方面的证据，回答了不同股权结构特征对国内城市商业银行经营绩效会产生怎样的影响，对于当下我国城市商业银行的股权结构优化以及监管层和地方政府的相关政策制定具有重要的指导意义。

　　研究发现：地方政府或国有企业作为第一大股东持股能够在一定程度上起到对城市商业银行的效率促进作用，但是，第一大股东持股比例与经营绩效之间呈负相关，虽然这种相关关系并不是非常显著。结合前十大股东持股比例与经营绩效的显著负相关关系，以及股权制衡度与经营绩效之间的正相关关系，本文认为，城市商业银行前十大股东持股不宜过度集中，但也不宜过度分散，特别是除第一大股东之外的前五大股东应保持适当的股权集中，确保对第一大股东形成有效的股权制衡。此外，境内外金融机构战略投资者对被投资城市商业银行的经营绩效具有一定的积极作用。

　　上述研究结论对于目前国内城市商业银行股权结构优化领域的政策意义在于：一是降低各种类型的国有股比例，将国有股总额控制在总股本的20%以内，并进一步规范国有股东行为，国有股东应以出资人身份履行大股东职责，为城市商业银行的股权结构优化及公司治理完善营造良好的治理环境，从培育、激活地方金融体系的角度扶持城市商业银行发展，特别是在小微业务方面为其拓展资金来源，实现经济社会与城市商业银行“双赢”；二是控制单户股东及其关联股东的股权比例，将其比例控制在10%以内，降低十大股东股权集中度；三是以增量改革优化城市商业银行股权结构，在现有股权结构基础上，推动城市商业银行至少引进1家来自商业银行领域、具有较强综合实力和先进管理水平的战略投资者，实现股权结构优化与引进先进风险控制技术、先进公司治理理念的有机统一；四是培育具有一定控制力的理性大股东，强化大股东公司治理行为，实现真正意义上的股权制衡（而非表面上的以Z指数来衡量的股权制衡），使得大股东有能力、也有动力从根本上抑制其他大股东的掠夺行为，形成互相监督态势，使股权制衡从“形似”走向“神至”，进一步优化城市商业银行股权结构、改善公司治理效率。

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