中国石化财务报表分析

　　摘要：通过分析中国石化2014—2015年的财务报表，在杜邦分析体系中运用因素分析法得出影响公司盈利能力的主要因素是总资产周转次数的下降，即公司营运能力的下降，然后对考核营运能力的几个常见指标如应收账款周转率等进行分析，并提出调整融资结构、健全应收账款管理制度等相关建议。
　　关键词：杜邦分析 因素分析 盈利能力 营运能力
　　国石油化工集团公司是1998年7月国家在原中国石油化工总公司基础上重组成立的特大型石油化工企业集团，是国家独资设立的国有公司、国家授权投资的机构和国家控股公司，注册资本1 306亿元。受油价大幅下跌影响，2015年中国石化实现营业收入20 188.83亿元，同比下降28.6%；归属于母公司股东的净利润322.07亿元，同比下降32.1%。2016年国际油价仍将低位徘徊，市场竞争将更加激烈；为把握国家政策和中国经济发展机遇，聚焦提质增效升级，加快推进转方式调结构，需要真正了解公司的财务状况。本文结合中国石化2014—2015年的财务报表，使用杜邦分析法和因素分析法进行研究。
　　一、杜邦分析和因素分析概述
　　（一）杜邦分析法概述。杜邦分析体系，是利用各主要财务比率之间的内在联系，对企业财务状况和经营成果进行综合系统评价的方法。该体系是以权益净利率为龙头，以资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力及杠杆水平对权益净利率的影响，以及各相关指标间的相互作用关系。该体系是一个多层次的财务比率分解体系，各项财务比率可在每个层次上与本企业历史或同业财务比率相比较，并逐级向下分解，逐步覆盖企业经营活动的每个环节，以实现系统全面评价企业经营成果和财务状况的目的。
　　（二）因素分析法概述。因素分析法是依据财务指标与其驱动因素之间的关系，从数量上确定各因素对指标影响程度的一种方法，又称为连环替代法。因素分析法分为四个步骤：（1）确定分析对象，即确定需要分析的财务指标，比较其实际数额和标准数额并计算两者的差额；（2）确定该财务指标的驱动因素，即根据该财务指标的形成过程，建立财务指标与各驱动因素之间的函数关系模型；（3）确定驱动因素的替代顺序；（4）按顺序计算各驱动因素脱离标准的差异对财务指标的影响。企业是一个有机整体，每个财务指标的高低都受其他因素的驱动。从数量上测定各因素的影响程度，可以帮助我们抓住主要矛盾，更有说服力地评价企业的经营状况。财务分析的核心问题是不断追溯产生差异的原因。因素分析法提供了定量解释差异成因的工具。
　　二、中国石化盈利能力分析
　　权益净利率是净利润与股东权益的比率，它反映每1元股东权益赚取的净利润，可以衡量企业的总体盈利能力。它也是杜邦分析体系的核心比率，具有很强的综合性。为提高权益净利率，可从如下三个分解指标入手：权益净利率=销售净利率×总资产周转次数×权益乘数。其中，销售净利率=净利润/销售收入，是利润表的概括，概括企业的全部经营成果，反映企业的盈利能力；权益乘数=总资产/股东权益，是资产负债表的概括，反映企业基本的财务状况；总资产周转次数=销售收入/总资产，综合反映企业的营运能力，并把利润表和资产负债表联系起来，使权益净利率可以综合反映整个企业的经营成果和财务状况。
　　在杜邦分析体系中，以中国石化2014年的相关指标为基期，以2015年的相关指标为报告期，使用因素分析法进行分析。相关指标如表1所示：
　　基期2014年：
　　F0=A0×B0×C0=1.6784×1.9471×2.4414=7.9785
　　报告期2015年：
　　F1=A1×B0×C0=1.5953×1.9471×2.4414=7.5835
　　F2=A1×B1×C0=1.5953×1.399×2.4414=5.4488
　　F3=A1×B1×C1=1.5953×1.399×2.1368=4.769
　　销售净利率（A）变动对权益净利率（F）的影响=F1-F0=-0.395；
　　总资产周转次数（B）变动对权益净利率（F）的影响=F2-F1=-2.1347；
　　权益乘数（C）变动对权益净利率（F）的影响=F3-F2=-0.6798。
　　通过分析可知，2015年中国石化权益净利率比2014年大幅下降，各因素影响合计数为0.395+2.1347+0.6798=3.2095，其中最重要的不利因素是总资产周转次数（B）的降低，使权益净利率（F）减少了2.1347，其次是权益乘数（C）的降低，使权益净利率（F）减少了0.6798。在分解之后进入下一层次的分析，需重点分析总资产周转次数的变动原因，总资产周转次数反映了公司的营运能力。